山西晚報(bào)·山河+訊（記者 張磊）在期貨市場(chǎng)不斷成熟的基礎(chǔ)上，焦煤期權(quán)將于1月16日正式在大連商品交易所上市。相對(duì)期貨而言，期權(quán)類(lèi)似于一份保險(xiǎn)，具有占用資金少、最大損失可控、策略靈活等優(yōu)勢(shì)。對(duì)于我省煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言，這意味著風(fēng)險(xiǎn)管理體系將進(jìn)入新的發(fā)展階段。
焦煤是鋼鐵行業(yè)、煤化工產(chǎn)業(yè)的主要基礎(chǔ)原料，市場(chǎng)規(guī)模龐大。此前華鑫期貨發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年1-4月，我國(guó)焦煤產(chǎn)量為1.5654億噸，同比增加1228萬(wàn)噸，增幅為8.5%；焦煤進(jìn)口量為3641萬(wàn)噸，同比減少117萬(wàn)噸，降幅為3.1%。隨著焦煤價(jià)格波動(dòng)加劇，產(chǎn)業(yè)企業(yè)運(yùn)用衍生品工具開(kāi)展精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理的需求日益強(qiáng)烈。多家能源企業(yè)已在焦煤期貨的運(yùn)用上積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，并對(duì)即將上市的期權(quán)工具制定了明確的應(yīng)用規(guī)劃。
焦煤期貨已平穩(wěn)運(yùn)行近14年，2025年，日均成交量106萬(wàn)手，日均持倉(cāng)量68萬(wàn)手，期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性高達(dá)97%，市場(chǎng)流動(dòng)性良好，已成為煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。這對(duì)我省眾多能源企業(yè)影響頗深。以一家焦煤年消耗量約500萬(wàn)噸的焦化企業(yè)為例，原材料的采購(gòu)節(jié)點(diǎn)和價(jià)格很重要，直接關(guān)乎企業(yè)的利潤(rùn)空間。為應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)挑戰(zhàn)，不少企業(yè)建立了完善的套期保值管理制度和期貨運(yùn)行機(jī)制。期貨工具指導(dǎo)企業(yè)與原材料供應(yīng)方定價(jià)談判，為庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)管理和品種結(jié)構(gòu)調(diào)整提供數(shù)據(jù)支撐，更是直接對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的利器。一位企業(yè)負(fù)責(zé)人表示：“去年年中，焦煤價(jià)格波動(dòng)劇烈，通過(guò)期現(xiàn)結(jié)合的模式，在上漲行情中對(duì)沖現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)，可實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)雙重盈利?！?/p>
期權(quán)具有資金占用成本低、最大損失可控（僅權(quán)利金）、策略運(yùn)用靈活等優(yōu)勢(shì)，可作為期貨工具的補(bǔ)充。期貨與期權(quán)的協(xié)同發(fā)展，將為煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈提供更加完善的風(fēng)險(xiǎn)管理方案。焦煤期權(quán)的上市，將進(jìn)一步豐富煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn)管理工具箱。期貨與期權(quán)各具特點(diǎn)，又可相互補(bǔ)充，兩者協(xié)同運(yùn)用將為企業(yè)提供更加完善的風(fēng)險(xiǎn)管理方案。
呂梁市一家能源企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)部工作人員表示，焦煤價(jià)格處于估值底部區(qū)域時(shí)，可通過(guò)賣(mài)出看跌期權(quán)建立虛擬庫(kù)存。該策略無(wú)需提前占用大量采購(gòu)資金，既能通過(guò)收取的權(quán)利金增厚收益，又能鎖定低價(jià)采購(gòu)的機(jī)會(huì)，兼顧了資金效率與庫(kù)存管理的靈活性。當(dāng)價(jià)格上漲至估值高位區(qū)域時(shí)，可采用“賣(mài)出看漲期權(quán)+買(mǎi)入看跌期權(quán)”的組合策略。賣(mài)出看漲期權(quán)可收取權(quán)利金，用這筆權(quán)利金購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán)，既對(duì)沖價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，又部分抵消權(quán)利金成本。
業(yè)內(nèi)人士表示，從更宏觀(guān)的視角看，焦煤期權(quán)的推出意義已超越單個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)于企業(yè)而言，這是提升風(fēng)控精細(xì)化水平、推動(dòng)治理能力現(xiàn)代化的重要機(jī)遇；對(duì)行業(yè)而言，期貨與期權(quán)協(xié)同發(fā)展，有助于穩(wěn)定全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)預(yù)期、引導(dǎo)資源優(yōu)化配置，并為煤炭行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展提供支撐。
（責(zé)任編輯：梁艷）
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